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申银万国期货研究所早间评论—20201118

2020年11月18日 09:30

2020年11月18日 09:30

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

欧佩克+表示,自5月以来,全球石油产量减少了16亿桶。2020年10月减产执行率为101%。欧佩克+部长级会议未给出减产建议,强调准备必要时采取行动,两周后的会议才是关键。

2)国内新闻

中国央行行长易纲:在推进改革方面,要加快推进证券发行注册制改革,提高资本市场的透明度,让投资者真正通过自我决策,在承担风险的同时相应获得投资收益。

3)行业新闻

巴西咨询机构AgRural公司周一称,巴西大豆播种进度达到70%,高于一周前的56%,也高于五年同期均值69%。过去一周巴西大豆播种进度推进了14个百分点,作为对比,此前一周也是推进了14个百分点。AgRural称,尽管国内一些地区降雨,但是在那些自从播种工作开始以来就墒情不足的地区,降雨依然不理想。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:鲍威尔表示经济复苏道路漫长,美股走低,上一交易日A股震荡分化,科技股延续弱势,资金方面北向资金净流入0.53亿元,11月14日融资余额增加54.33亿元至14443.62亿元。11月3日,中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。“十四五”时期经济社会发展主要目标包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。未来我国将积极推动注册制,加快资本市场改革,政策利好A股表现。长期而言我们依然看好股指未来的空间,而在当前信贷有所收缩,而后续再次大幅扩张的可能性较低的情况下,2020年股指进一步上行的空间可能较为有限,且临近年底,机构有获利了结的需要,一定程度上也会压制上涨速度。技术面看股指仍以震荡为主,操作上长线可以逢低做多。

【国债】

国债:期债价格震荡走低。昨日央行开展500亿元逆回购操作,市场紧张情绪继续缓解,Shibor隔夜明显回落,不过10月份数据显示经济持续稳定恢复,投资、消费均比上月有所加快,国债期货价格震荡走低,10年期国债收益率上行1.25bp至3.28%。海外美国总统大选基本尘埃落定,拜登称控制住疫情对美国经济复苏至关重要,新冠疫苗研发取得积极进展,风险偏好提升,美债收益率回升;十四五规划建议中发展和建设仍是总体基调,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署,预计四季度经济增速将持续稳定回升;央行行长易纲发布研究文章称要稳步打破刚性兑付,该谁承担的风险就由谁承担,央行副行长刘国强表示从趋势看我国经济比较强劲,要考虑下一步的政策,预计央行年内仍会保持流动性合理充裕,但货币政策有收紧预期;总体上在经济稳步回升的情况下,预计国债期货价格仍以下行为主,操作上建议关注做空和跨期套利策略。

2)能化

【原油】

原油:夜盘小幅下跌。美联储主席鲍美联储主席鲍威尔表示,美联储承诺使用我们的所有工具来支持经济复苏,直到这项工作真正做完、做好。API报告:美国上周原油库存增加420万桶至约4.86亿桶。阿布扎比国家石油公司首席执行官苏尔坦·贾比尔在第三届创新经济论坛表示,尽管疫情重创全球经济,但不可否认的是全球经济也表现出了非凡的韧性,“如果我们只拿石油来作为经济活动的指标的话,即使是在3月和4月封锁最高峰时期,全球依然每天消耗7500万桶的石油”。因此,有理由相信全球经济仍有韧性,增强供应链的稳定性和安全性将有助于经济的进一步复苏。

【甲醇】

甲醇:甲醇下跌0.31%。截至11月12日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.95%,下跌1.17个百分点,较去年同期下跌1.19个百分点;西北地区的开工负荷为79.33%,下跌1.75个百分点,较去年同期下滑6.51个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.82%,与上周持平。本周期除中天合创一套CTO装置开始重启外,整体均无调整。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在124.34万吨,环比上涨2.16万吨,涨幅在1.77%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计,从11月13日至11月29日中国甲醇进口船货到港量预估在57.69万-58万吨附近。

【橡胶】

橡胶:橡胶周二走势回落,目前气候稳定,产出充裕,原料大幅上涨动力不足,但随着时间推移,国内产区后期将逐步进入停割,本年度全乳胶产出即将成为定局,目前仓单仍在低位,1,5合约价格支撑较强。保税区持续去库存,下游轮胎开工及重卡持续增长,汽车产业表现也显示需求持续好转,供需基本面微调,短期胶价虽有反弹,但预计仍有阻力,价格或有阶段性震荡 。

【沥青】

沥青:成本侧原油方面,OPEC+未对是否延长当前减产数额期间进行表态,上周美国原油库存增加417.4万桶,国际油价持稳。华南地区沥青市场主流成交价格约为2400-2550元/吨,山东市场主流成交在2100-2220元/吨,东北市场主流成交在2200-2430元/吨,华南市场主流成交在2400-2550元/吨,华东市场主流成交在2300-2350元/吨。华东市场整体需求稳定,供应充裕;北方气温逐渐降低,终端需求则逐渐受限。目前沥青12月合约临近交割月仓单可能不足对价格有一定支撑,但全国相对高位的市场供应、不断缩短的施工期将给市场带来持续的压力。

【聚烯烃(LL、PP)】

聚烯烃(LL、PP):PE市场价格上涨,华北大区线性涨50元/吨,高压涨100-200元/吨,低压中空、注塑、拉丝和膜料部分涨50-100元/吨;华东大区线性部分涨50-100元/吨,高压涨100-150元/吨,低压中空、拉丝、注塑和膜料部分涨50元/吨;华南大区线性涨50-100元/吨,高压部分涨50-200元/吨,低压膜料、中空和注塑部分涨50-100元/吨。聚丙烯市场方面,华北拉丝主流价格在8350-8450元/吨,华东拉丝主流价格在8450-8700元/吨,华南拉丝主流价格在8600-8950元/吨。昨日聚烯烃期货价格延续上行,标品无论LL还是PP均有一定程度提价,同时石化库存不高,推动期现货上行。

3)黑色

【螺纹】

螺纹主力夜盘高位震荡,收于3911元/吨(+22)。目前成材仍处于旺季的去库周期内,上海螺纹现货涨至4180元/吨(+50)。现货价格在去库周期内 仍有回升空间,而钢厂利润在成本总体稳定的情况下也扩张至年内高点。从目前南北价差河北材南下的量上来看,北方地区的需求依然表现出了赶工的强度,今年北材南下的动力明显减弱。唐山普方出厂价结算价上调10元/吨,报3580元/吨。10月地产和基建数据表现出终端需求的韧性,累计销售和新开工增速较上月均有回升。我们认为随着时间进一步向淡季靠拢,终端需求的回落是大概率事件,虽然01合约受到旺季去库的支撑依然较为强势,转折点关注现货成交强弱对方向的指引。远期来看,需求的季节性转弱叠加新开工放缓导致的远期房地产开工走弱,远月05合约或存在一定的下行动力。

【铁矿】

铁矿主力合约夜盘震荡运行,收于858.5元/吨(+13)。铁矿后两个月海外矿山发运增量、生铁产量缓步走弱的双重压力下,基本面边际转弱,昨日45港库存总量12790万吨,较上期环比增加13万吨。但在后期生铁产量不发生断崖式下行,且粉矿结构性需求进一步下行空间有限的情况下,粉矿累库空间受限,叠加季节性的冬储补库,矿价在需求端仍有支撑。风险来自于终端需求11月底以后的韧性是否继续维持,终端需求一旦转弱,铁矿向上修复基差的空间也将显著缩小。

【动力煤】

动力煤主力合约夜盘震荡下行,收于623/吨(+7.8)。坑口市场销售量好,多数煤矿有5-10元/吨的提涨。港口市场近期以稳为主,在供需两旺的环境下,港口结束了前段时间的累库,北港库存开始企稳。港口CCI报价小幅探涨,5500卡低硫煤上浮2元/吨左右。北港在调入调出均有增加的背景下库存有所累计,但仍然处于相对低位,电厂也仍然具有旺季前的补库的意愿,需求也依然存在支。短期市场消息面扰动较大,保供的政策消息时有传出,近期建议谨慎操作,关注补库需求走弱后的远月05合约做空机会。

4)金属

【贵金属】

贵金属:Moderna周一宣布其试验疫苗的有效性高达94.5%,消息冲击下金银一度大幅下挫,但在底部遭遇逢低买盘目前以窄幅震荡为主。新冠疫苗、美国大选等风险事件让市场没有明显方向。美国10月零售销售数据远不及前值,使得美股出现下挫。尽管疫苗研发的进展引发对疫情控制的期待提振了市场对于经济复苏的预期,但疫苗的时效性、抗感染性、运输等问题都没有经过考验,产量距离社会全面接种至少还有数月,短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激可能不及预期的时间窗口可能延续至明年一季度,经济压力和财政刺激政策不到位的情况下可能进一步倒逼美联储加码宽松提振金银。短期上看,在经历突破反弹失败后金银市场信心不足,行情缺乏确定性,但可保有少量多头仓位或轻仓试多。

【铜】

铜:夜盘铜价延续回落,人民币汇率出现新高。有报道称智利国家铜矿与韩国企业就明年精矿加工费达成83美元。二季度以来中国经济复苏良好,铜需求明显恢复,前期国内铜需求主要受电力投资拉动,弥补了汽车、家电和地产行业的下滑,家电和地产可能全年负增长。目前精矿加工费仍然低迷,意味着精矿供应依旧紧张。只有铜价能够守住长期压力线上方,铜价方能进一步走高,建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌:夜盘锌价小幅走高,受美元走弱和精矿供应紧张支撑。目前精矿加工费回落至5千元下方,冶炼利润被压缩,并支撑国内锌价。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿,以应对下滑的精矿加工费。进口国内下游需求基本稳定,基建和汽车行业表现良好,供求基本平衡。短期锌价围绕2万整数区间波动,建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝:夜盘铝价上行。基本面方面,随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温,但四季度消费总体上仍有支撑,除此之外供应的增加趋势也值得关注,预计铝价继续维持近强远弱格局,中期涨势放缓,可能逐步回归震荡。

【镍】

镍:夜盘镍价上涨。基本面方面,中期来看今年镍金属供应存在较大收缩,近期印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降,原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口,国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少,镍价近期预计仍有支撑,短期下行后仍将偏强运行。

【不锈钢】

不锈钢:夜盘不锈钢期货价格上行。基本面方面,随着年内印尼镍铁产能迅速增加,不锈钢利润有望回升,但由于现阶段原料成本居高不下,不锈钢价格利润大幅走低,未来不锈钢价格预计支撑预计逐步走强。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升,供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面,考虑短期不锈钢企业亏损严重,不建议追空,可尝试战术性多单为主。

5)农产品

【玉米】

玉米:玉米期货延续上涨。东北潮粮价格处于历史高位,农户售粮意愿增加,主产区售粮进度14.5%,较去年同期快5.5个百分点。有消息称,今年预计将发放更多进口配额,包括美国订购的1200万吨玉米和乌克兰等其他产地的500万吨。生猪养殖情况继续转好,8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。生猪存栏环比增长4.7%,同比增长31.3%。上游集中出粮和进口预期的增加使得现货回调后偏弱,但台风造成的减产使得供需缺口扩大,进口直接投入市场可能性不大,玉米或存继续震荡上涨空间。

【苹果】

苹果:苹果期货再次下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况,不过苹果质量总体较好;山东地区套袋量偏多,但果个小果锈多,产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨,从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右,高价下客商收购意愿不强,果农入库比例偏高,下游走货也略显乏力,10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估,未来半年苹果依旧存在较大压力,期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖:白糖期货小幅震荡。国际原糖价格高位震荡,巴西中南部10月下半月糖产量173.7万吨,同比增长14.4%,作物年度累计产量3641万吨,同比增长44%。11月1到8日,巴西累计装船食糖及糖蜜76.94万吨,去年同期196.64万吨。印度食品部已向财政部提交了一份关于食糖出口的新提案,建议降低出口补贴至每公斤9.5卢比。国内方面,进口量显著增加对国内糖价依旧存在一定压制,9月食糖进口54万吨,同比增加29%。巴西11月1到9日对中国装船数为13.01万吨,10月份96.51万吨。糖厂11月份陆续开榨也将增加供应压力,现货可能承压。近期国际能源价格大幅波动,国外疫情形势严峻,预计国际原糖的冲高走势暂告一段落,国内白糖期货在供应压力下短期可能偏弱,不过在市场对恶劣天气担忧的情况下,大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油:Y2101收盘于7846,涨幅0.93%。一级豆油现货报价,天津01+330,山东01+370,江苏01+360,广东 01+320,广西01+300,17日成交32550吨,而16日成交30150吨。截止11月15日当周,美国大豆收割率为96%,符合预期。美豆库存是近7年来的最低,巴西播种进度追赶上不少,新作产量也在调高,巴西大豆播种进度达到70%,高于一周前的56%,也高于五年同期均值69%。市场关注阿根廷天气状况,近期虽有降雨,但是仍未解决干旱问题,目前美豆主力合约运行上限在1200美分/蒲式耳,如果南美天气干旱持续或者美豆出口继续较好,美豆仍然上涨,提高国内油粕成本,目前国内豆粕依然有压力,市场也看多油脂,豆油盘面走势偏多。

【棕榈油】

棕榈油:国内棕榈油P2101合约收盘于6834,涨幅0.68%。24°棕榈油现货基差报价,天津01+190,跌10,华东01+200,广东01+130,17日成交1800吨,而16日成交5800吨。11-12月我国24°棕榈油分别到港60万吨、55万吨,但是天气转凉,需求受限,市场也看空后市基差,国内现货基差预计持续走弱,国内处于库存建立的过程中。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚11月1日-15日棕榈油出口较前月同期分别减少14%和11.75%,出口减幅略有缩小。10月MPOB报告中157万吨的库存是2016年以来同期最低,关注产地棕榈油的出口和库存状况,豆棕01合约1000附近做缩小。       【菜油】

菜油:菜油OI2101合约收盘于9863,涨幅1.28%。国内四级菜油现货基差报价,广西01+380,广东01+350,福建01+300,华东01+500,跌20。加拿大油菜籽需求整体良好,加拿大谷物理事会称,截至11月8日,农户的油菜籽交货数量为42.65万吨,出口数量为28.59万吨,国内用量为20.6万吨。截至11月13日国内沿海沿江菜油厂(仓)库存减少3.2万吨至25.29万吨。菜籽库存增加7.9万吨至31.5万吨。目前国内加拿大进口菜籽菜油依然没有放开进口,也只是部分民企和外企少量进口,且今年海关也严查非转进口菜油,预计后期菜油库存难以大幅累积。菜油短期走势偏强。


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