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国投安信期货11月18日晨间策略

2020年11月18日 09:45

2020年11月18日 09:45

【原油】

隔夜油价震荡,欧佩克+JMMC会议讨论了推后明年的减产放松时点,符合市场预期,关注月末会议的最终决议。目前来看供应端对长期去库的预期继续形成支撑,近期随着美国选情逐步明朗、全球原油降库不断证实、利比亚增产及秋冬疫情等利空逐步释放,油价虽区间上沿承压但回调幅度或相对有限,延续多头思路。
【燃料油】
低硫燃料油进口套利窗口关闭,做缩内外盘价差策略逢低止盈,原油震荡偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动,目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失,随着油价企稳回升,高硫裂解价差下行压力加大。
【LPG】
国际市场受原油带动而维持坚挺,国内则由于阶段性需求不振则维持偏弱。前期提到的供给端南北宽紧不一以修复国内结构性差异仍在持续,但由于气温回暖和添加剂需求加速下滑而难有成效。目前北方仓单出现后盘面已反映其影响,同时现货市场南北价差也有所缩窄。现货阶段性走弱导致盘面持续震荡偏弱,但进口成本支撑的旺季核心推力并未改变,进入区间低位可考虑中长线多单布局。
【贵金属】
国际金价延续窄幅震荡。美国10月零售销售数据低于预期和前值,并可能进一步放缓。在美国疫情越演越烈的情况下,拜登称疫苗还需几个月时间才能获得,应该尽快通过刺激法案。资金对疫苗的反应较之前淡化,最终仍需落脚对货币或财政政策的押注,目前来看大选尚未尘埃落地,政策进展不确定性较大。不过持续宽松预期有望支撑金价站稳1850美元,短期震荡为主,建议继续短线交易。
【铜】
周二铜市在回撤中遇到支持。市场等待美联储主席鲍威尔的讲话。如市场预期,鲍威尔表示经济强于预期,但短期疫情造成威胁,将采取一切措施保证经济复苏。市场预期12月FED会议上会有动作。铜市上,Lundin下属智利矿山又未达成协议,但其它矿业谈判顺利。国内现货市场仍然偏强,铜价受撑后有再次上行的可能。
【铝】
隔夜沪铝再度回升,现货升水维持在180元高位。近期进口利润回升海关铝锭流入量增加,但去库趋势未改。周一铝锭社会库存再下降1.5万吨至61万吨,显示下游消费依然强劲,库存将创年内新低,预计沪铝Back结构难逆转,但绝对价格快速上行后已属偏高,吨铝利润超过2500元,建议逐步锁定利润。
【锌】
伦锌上涨到2700美元、19年5月高点,沪锌跟涨、逼近2.05万。昨日现价上调到20570元/吨新高,对交割月升水160元/吨。市场对消费有分歧,北方消费出现季节性疲软,但整体社库未累库。供应端,进口矿紧俏、加工费下调已充分反映在锌价中,不过普遍预计矿的矛盾可能覆盖整个冬季。短线多单持有。
【铅】
伦铅连续收阳,上涨到1948美元;沪铅在1.45-1.46万整理。昨日精废价差维持250元/吨。再生产能恢复释放易压制铅价。铅价易在万五承压,区间内短多交易。
【镍】
昨日镍价大跌后夜盘震荡整理,近期镍铁价格受到钢厂施压下调,成交方面继续偏弱,钢厂意向采购价格还有往下的趋势。不锈钢市场表现依旧偏弱,期现价格同步下跌,后期钢厂或继续将压力传递著原料端。短期镍价预计暂维持震荡偏弱走势,前高附近阻力测试有效,建议偏空思路。
【不锈钢】
不锈钢价格昨日大跌后夜盘震荡运行,青山昨日开盘现货价格暴跌600-700元至13000元附近,不锈钢现货市场上其余国内钢厂陆续跟跌。目前来看青山德龙等大型钢厂旨在刺激下游入场采购。短期仍需关注不锈钢现货价格暴跌后下游入场采购情况,若下游消费跟进乏力,按照青山成本来看价格仍有一定下跌空间。建议谨慎偏空。
【钢材】
10月份数据显示,融资适度收紧并未对地产造成太大冲击,基建增速继续回升,制造业回暖态势良好,钢材需求韧性较强。目前螺纹表观消费旺盛,限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大、进口冲击减弱缓解供应压力,库存持续大幅下降,现货快速拉涨。随着强现实扭转弱预期,盘面有望继续向上修复贴水,关注高需求的持续性。
【铁矿石】
本期澳、巴等海外发运量大幅回升,港口库存环比小幅增加;近期经历两次较大范围污染,河北、山西及河南等地出台的阶段性政策多以加严限烧结等环节为主,实际高炉开工影响很小维持高位水平,关注后期各地环保政策执行情况及对需求的影响;铁矿石基差有所修复但仍高于黑色系其它品种,成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪,钢厂高利润下存在一定补库需求,短期走势偏强,也应防范连续大幅拉升后高位震荡洗盘等风险。
【焦炭】
现货第七轮基本落地,继孝义及武安焦化去产能文件后,近日安阳传出焦化提前去产能的消息,焦炭05合约主导上涨。再叠加10月地产数据好于预期,钢材终端需求及炼钢利润表现较好,因此给焦炭价格进一步上扬提供了空间,建议继续持多05焦炭。
【焦煤】
近期北方港口再传前期排队进口煤允许落地通关,导致市场产生了澳洲煤炭进口政策放松的预期,对焦煤盘面产生了很大冲击。下游焦化去产能执行也超预期,影响焦煤需求。单从焦煤基本面来看,供需双弱,价格稳中稍强。但近期进口政策的不确定性,导致盘面回调较多,先观望等待政策的明朗化。
【硅锰】
海外锰矿需求持续恢复,锰矿或在12月开始去库,关注2021年1月份锰矿远期报价,日内盘面有所调整,减仓量较大,下方关注6100支撑。
【硅铁】
价格延续宽幅震荡,建议谨慎操作,硅铁价格的回调给双硅价格一定的弹性空间,目前仍属正常水平。
【动力煤】
行情判断上,根据我们评估11月以来动力煤中下游库存下降471.1万吨(3%),淡季库存不增反降,由此预估1月初中下游库销比同比降幅在13.3%左右,1月合约估值指向630元/吨上下。与十一假期后市场的悲观情绪不同,在10月19日能源四季度策略报告中我们首次提出动力煤先抑后扬、短空长多的观点,并建议持续关注大秦线检修结束北港供应压力缓解后的逢低布局机会,目前多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货涨跌不一,西北地区上调现货价格,期货合约分化明显,近月低库存价格偏强,基差走弱。山东地区因下游限产需求减弱,部分地区现货价格小幅下调。短期将高位震荡,持续上涨驱动不强。关注库存拐点及近期上游检修计划。
【甲醇】
内蒙本周再次调价,但是市场接受度一般,并未像前两周停售,贸易商出货为主。预计后期随着现货生产利润持续修复供应将提升,叠加历史同期的高库存将会使港口现货承压,中长线多单、1-5正套都可止盈减仓。
【沥青】
隔夜沥青期货盘面继续承压下行,成本端支撑犹在,只是近月合约临近交割,盘面较高升水存在向下修复基差的诉求,当前现货端锚定的依然是山东地区最便宜可交割价格2150元/吨,昨日沥青交割厂库仓单新增1万吨,这也预示着在盘面高升水情况下,沥青过剩的资源将逐渐抛到盘面,对盘面形成压力。不过对于沥青期货远月合约来说,考虑到南方年底仍有赶工需求,库存边际有望改善,在国际油价的支撑下,仍可布局3-6合约正套。
【塑料】
聚丙烯主力合约下探趋势线获得支撑,保持上行格局;塑料主力合约震荡整理,目前仍于前高位置承压。基本面上,聚丙烯方面,烟台万华以及榆能化二期均已试车成功, PP有扩能预期但当下对市场影响偏弱。目前交易的是低库存,强基差的逻辑。从需求端来看,尽管塑编行业成本压力较大,利润微薄。但BOPP等行业超预期,成为当下市场主要利好。聚乙烯方面,石化库存维持低位,供需两旺之下基本保持相对平衡状态。期货主力合约上摸黄金分割线50%位置,关注该位置交投,如果突破则上行空间打开,否则延续整理格局。
【PTA】
老装置重启,新装置投产,PTA价格一度持续下跌。作为一种标准化程度比较高的商品,价格大幅下跌后,投机资金抄底意愿较强,PTA价格坚挺。长线看,投产周期内,高库存难解,PTA持续承压,价格重心受原油主导。
【MEG】
MEG开工平稳,10月几套装置结束检修重启,新装置陆续量产,供应回升。近期港口持续去库,但节奏有所放缓,MEG供应增长预期压制价格。产能投放期内,长线以低位区间震荡为主,波段操作。
【短纤】
10月下旬以来下游备货放缓,短纤产销清淡,价格调整。随着原油反弹,下游再度集中补库,但后续订单难与之前的双十一、圣诞出口订单相比,备货预期落空,短纤价格调整。中线看短纤供需面依旧比较好,但需要消费端刺激。
【全乳胶&20号胶】
泰国原料价格涨跌互现,国内原料价格海南持稳云南坚挺,美金价下跌,人民币价下跌;11月上旬中国汽车产量同比增长12.5%;天然橡胶主产国供应端进入高产期,中国需求进一步走好,海外需求复苏一波三折;印度、印尼等产胶国依然严峻,欧美汽车大国疫情恶化,德法英等国重启封锁措施,不过两款新冠疫苗取得突破;RU仓单续增,NR仓单小增。建议中线投资者RU暂时观望,NR多单继续持有;“空RU2101,多NR2101”套利持有;新加坡交易所“空RSS3,多TSR20”套利持有。
【豆棕油】
CBOT大豆期货周二升至2016年6月以来最高,因出口商需求强劲,国内加工商担心大豆供应紧张。马来西亚BMD棕榈油期货昨日下跌,受减仓获利盘影响以及马来出口前半月数据不佳。国内豆油现货基差部分涨10-20元/吨,豆油现货成交尚可,广东12月船期棕榈油基差下跌30元/吨,棕榈油现货成交不多。目前建议仍然持有5月豆棕价差扩大头寸。持有豆油5-9价差正套配置棕榈5-9价差反套。由于近期价格波动较大,建议上述头寸均要控制风险。
【豆粕】
隔夜CBOT开盘走高,01主力合约收盘1169.8美分/蒲式耳,盘中高点1178.3美分/蒲式耳。市场传言风暴天气降临巴西南部,天气话题再次成为市场交易话题,价格反应天气升水。美国方面,USDA数据显示新季收割进度达到96%,NOPA10月压榨数据显示1.85亿蒲式耳压榨(约500万吨),市场情绪偏多。国内豆粕期货昨日夜盘上涨,05主力合约夜盘收盘3176,盘中高点3185,空头减仓操作。昨日现货成交量转好,以现货成交为主,山东现货基差回到0基差,回调10元。华南油厂维持在-60基差,贸易商成交-100到-80基差。
【鸡蛋】
鸡蛋现货价格大跌,期货继续下探,近期鸡蛋主力1月的下跌可以理解为对此前的期货高升水的挤出,鸡蛋盘面1月下探3800一线,去除交割成本后1月预期价格在3.45元/斤左右。基本面来看,9月和10月蛋鸡总存栏和在产蛋鸡存栏连续两个月下滑,预计后期仍将延续环比下滑态势,这有利于支撑后期现货价格重心逐步抬升。但考虑到当前在产蛋鸡存栏仍偏高,且当下需求清淡,预计现货持续上涨动能不足,建议观望或波段操作。
【菜系】
菜系品种内部延续油强粕弱的关系,基本面与资金因素仍在驱动国外油脂上涨,但菜油表现显著差于其他油脂,菜豆油价差持续下滑来支撑菜油的冬季消费稳定,预计在基本面和资金面驱动下,菜油期价仍将维持偏强震荡。外盘菜籽在出口需求强劲驱动下再创新高,从油籽进口成本端支持国内菜系产品价格。品种风险因素或主要来自政策端,包括中加关系引发的进口预期变化、国家储备政策变动带来库存下滑的预期等。
【棉花棉纱】
隔夜ICE美棉期价收跌,美国新冠疫情资讯对市场造成偏空影响。CFTC棉花净多率指标连续两周下调,前期多头资金出现止盈调整。国内郑棉期价暂时止跌,郑棉1月合约在15000元/吨以上将出现卖出套保压力,关注上方压力强度。截至11月16日,新疆地区皮棉累计加工总量289.58万吨。
【玉米&玉米淀粉】
华北地区小麦替代价值接近年内最高值,当地玉米现货价格难以大涨。东北深加工企业有一定库存,提价较为谨慎。东北、华北地区玉米期现联动均有限,盘面反弹难以带动现货给予正反馈,预计盘面无法突破此前高点,玉米盘面震荡思路为主。目前重点关注17-20日东北降雪能否引发东北深加工提价以及今日400万吨小麦拍卖成交率能否如期反弹。建议短期多头及时止盈,玉米1-5正套今明两日建仓,短期空头玉米05合约轻仓逢高沽空,押注盘面震荡回调。
【纸浆】
隔夜主力浆价高开高走,盘面出现较大幅度升水,关注今日现货跟进情况。港口库存上下摆动,表明市场供需平稳,价格上行更多源自成本支撑以及乐观情绪增加。本周正值造纸周,市场关注会场多空情绪。等待回调后的入场机会。
【糖】
隔夜美原糖高位震荡收阴十字星,ISO调整20/21榨季产需缺口为350万吨,之前预计为72.4万吨。国际原糖突破15美分区间提供信心,由于人民币贬值,目前配额外进口糖成本仍维持在4900-5000之间。巴西10月数据显示创纪录的出口规模420万吨,发往中国为26%。国内港口库存逐步堆积,导致国内预期悲观。国际市场上行持续性决定内盘表现,新糖上市节奏也对价格有所指引,建议继续持有5月多单。
【股指】
近期从大的趋势来看,大选过后疫苗利好预期形成铜油等大宗商品反弹、欧美股市提振、结构上周期股更强势的驱动因素,即复苏交易的深化。隔夜公布的美国10月份零售增速创六个月来的新低,疫情的反扑在消费和服务层面在施加压力,目前对于全球制造业的传导尚相对缓慢。对于国内而言,在海外积极因素充分反映后,近期信用债违约事件是主要矛盾,周初央行在货币政策上适度超额投放,表明高层对于信用债的外溢效应保持一定的警惕,昨日市场的结构调整格局仍然延续,创业板指数压力延续,周期股整体强势,50和300指数整体偏强。周期行情在中小市值领域的扩散利好IC,但科技股仍然对其构成压制。整体来看,在全球股指延续强势上行的背景下,如果国内政策转向积极则指数会有补涨。在政策转向积极之前,对于指数的上行空间谨慎乐观,不做过高预期,预计以底抬高的震荡偏强为主。
【国债】
现券期货全天弱势震荡。利率债整体平稳,活跃券收益率波动幅度在1-2bp之间,永煤违约导致的悲观情绪仍影响交易心态,紫光集团私募债实质违约。央行行长易纲发布研究文章《再论中国金融资产结构及政策含义》,要管理好金融机构风险。要稳步打破刚性兑付,该谁承担的风险就由谁承担,逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况。预计未来信用债价值重估不可避免,国债期货承压运行。


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