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锰硅连日暴涨,基本面真的那么好吗?

2021年7月16日 13:36

2021年7月16日 13:36

近三天锰硅突然出现暴涨走势,锰硅2109合约从7240元/吨直接上涨至7970元/吨,三天涨幅超过10%。现货价格波动不大,期货短期暴涨,导致基差跌至历史低点-500元/吨,无风险套利利润空间巨大。短期期货市场上涨的直接诱因是内蒙等地限电,夏季电力紧张导致了锰硅的减产,但我们认为锰硅产量减少是一方面,锰硅的需求也同样在减少;而且从长远来看,锰硅的减产是短期因素,后面产量会迅速恢复;但钢材的减产由于全年产量目标的限制会持续严格。期货锰硅的上涨就是短期炒作限电限产,将不可持续。

首先我们来看一下产业的利润情况,目前南北方锰硅的生产利润巨大。根据我们的模型,北方利润超过750元/吨,盘面期货利润超过1200元/吨,锰硅南方生产利润为400元/吨。但是锰硅下游螺纹钢的生产利润为-250元/吨。钢厂在自身利润不好、生产减少的情况下可能不会为锰硅的高利润买单。

其次是锰矿的供给情况,截止2021年7月9日锰矿港口库存574万吨,同比增长33.5%,目前锰矿库存仍然够国内锰硅生产2个多月。根据国家统计局的数据,2021年5月锰矿进口量285万吨,同比增长82%,前五个月锰矿进口量累计同比增长25.5%。虽然新闻媒体在报道南非近期的动乱,但锰矿的发运开采影响较小,南非币值近1个月基本稳定,说明整体经济受影响有限。锰矿仍然是供应过剩的状况。

锰硅的生产方面,短期各厂家开始贴出的减产情况确实幅度较大,但要注意一是本身锰硅2021年产量增幅惊人,减产前基数较大。而且减产的原因是夏季限电,企业自身利润好,限电因素并不长期的情况下,稍有缓解,企业产量能够迅速恢复。根据我的钢铁网的数据来看,6月锰硅产量91.5万吨,同比增长16.6%,在经过能耗双控等政策的压制下,对比5月仅减少2万吨左右。最新的限电来看,本周五我的钢铁网最新公布的锰硅日产为27150吨,减2250吨,降幅较大。如果据此估算7月下半月内蒙限产50%,云南减产40%,广西减产30%的话,7月如果电力持续紧张锰硅产量可能会下降至80万吨,减产11万吨左右。但目前桂林已已全部复产。

锰硅的生产确实在减少,但需求可能同样也不乐观。根据统计局的数据2021年6月粗钢产量9388万吨,同比增长1.5%,增幅大幅小于锰硅增幅;环比下降5.6%降幅也大于锰硅产量的降幅。按照进入7月以后,Mysteel公布的前两周的钢材产量来看,环比钢材产量将下降6%。但下半年按照工信部只减不增的产量要求,下半年粗钢产量月均不能超过8161万吨,相较于5月下降1783万吨,相较于6月下降1227万吨,按照吨钢13公斤锰硅计算,则锰硅的需求也会对于下降23万吨/月及16万吨/月。

综合对比,锰硅的基本面短期供应受到影响,需求也受到影响,但锰硅本身产能过剩,预计下个月电力紧张就会有所缓解,锰硅产量也有望迅速恢复。长期来看,下半年仍然将会是供大于求的状况。目前的暴涨使得期现套利空间已经出现,或可以进行期现套利的操作。

标签:机构行情评论 期货手续费

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