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华泰期货沪锌铝:锌锭供给增加在即,铝贸易商支撑现货

2019年4月11日 09:27

2019年4月11日 09:27

有色金属

贵金属:欧元区议息会议过后 金价继续震荡走高

宏观面概述:昨日日内,宏观方面数据以及事件都相对较为平淡,而贵金属价格也呈现出窄幅震荡之格局,市场静候欧元区议息会议结果。

晚间则是迎来了欧元区4月议息会议,欧洲央行维持-0.40%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变。而其利率声明以及随后欧元区央行行长德拉基的新闻发布会内容均与此前3月份的议息会议无明显差别。故此在此次议息会议上,欧元并未受到太过明显的冲击,而黄金价格也同样维持窄幅波动。

基本面概述:昨日在贵金属价格依旧呈现震荡格局之时,上;平鸾灰紫只踅鹨山涣吭蚴墙锨耙蝗赵俣瘸氏殖鼋衔飨缘幕厣,近期时常呈现出上金所金银成交量大增以及大减交替出现的情况,说明市场或许仍然存在较强的观望情绪。

昨日在沪深300指数小幅上涨0.44%的情况下,电子元件板块则是再度呈现出了0.80%的大幅回落,而光伏板块则是录得了1.48%的上涨。

策略:震荡偏强,昨日欧元区议息会议结果及利率声明内容基本与此前3月份时的相同,对于未来欧元区经济展望仍然较为悲观,但由于市场已经对此做出了充分的预期,故此昨日欧元并未出现进一步的走弱,反倒是进继续震荡走高,而在这样的背景下,目前操作思路暂时建议以震荡偏强的思路对待,此外也可以继续顺势做多金银比价。

风险点:欧美央行意外改变其对其货币政策之态度 美元指数持续大幅走强


铜:现货市场升水企稳,临近交割仓单反复

10日现货市场升贴水较上个交易日有所好转,贸易商之间交投陷入僵持,货主力挺升水价格,但贸易商采购者也以压升水为主,难以达成交易;下游企业当日适度参与采购,但基本以被动买盘为主。

上期所仓单10日微幅回升,目前现货仍然以升水为主,仍然有利于仓单转现货,但因交割临近,仓单或有所反复。

10日精炼铜现货进口小幅亏损;洋山铜升水小幅下滑。

10日LME库存整体小幅下降,欧洲仓库再度小幅增加,从供应角度来看,可持续性不强,美洲仓库仍在继续下降;另外,COMEX库存延续下降格局;目前全球库存结构未变。

消息面上,2019 年3月SMM中国电解铜产量为75.11万吨,环比增长4.38%,同比增长5.28%;一季度累计产量为220.69万吨,累计增幅4.17%。

不过,由于国内冶炼产能检修即将开始,加上当前加工费不理想,因此,检修或实际影响产量,后续预期产量将收缩。

另外,广西南国铜业计划于4月10日启动年产能为30万吨的铜二期项目。一期项目已于2013年投产,年产能为30万吨。

矿业方面,嘉能可赞比亚Mopani矿业Nkana和Mufulira铜矿的复产计划,因3月19日事故被迫停止。Mopani矿业2018年产铜12万吨。

不过,由于冶炼企业检修,铜精矿加工费下降的预期稍微缓和。

综合情况,现货市场短期供应的压力仍然比较大,但预期是有所缓解的,因此,国内去库存预期不变,因此,仍然建议关注期现套利。

总体上,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,全球范围内库存重新分布,国内库存积累有所改变,国内库存进入下降阶段。另外,目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转,这些因素有利于国内铜价格。

策略:中性

风险:需求低迷


镍不锈钢:不锈钢厂期货盘价下跌,镍不锈钢走势延续分化

镍不锈钢品种: 

电解镍:近期国内俄镍现货对无锡盘近月升水小幅走高,市场上俄镍现货资源稍有偏紧,不过成交亦表现平淡。近期俄镍进口亏幅收窄,俄镍进口窗口一度开启,后期或有进口货源补充。LME镍库存维持下降态势,近期降幅有所加快;δ獯嬗氩值ゼ绦禄,Mysteel数据上周镍板现货库存出现较明显下降,全球镍板显性库存偏低。

镍矿镍铁:近期中镍矿价格有所下降,镍铁价格上周回落后持稳为主,镍板较高镍铁升水扩大。镍铁中线预期供应压力较大,不过当前市场上镍铁现货供应依然不宽裕,即期原料计算镍铁利润丰厚。近期印尼镍铁投产进度符合预期,国内镍铁投产进度加快;印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度;国内山东鑫海前四个炉已投产,第五台矿热炉或于四月上旬出铁,第六台矿热炉预计四月底出铁,其投产进度明显加快;内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大,2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。

铬矿铬铁:近期铬矿价格小幅回落,铬矿港口库存略有下滑。因部分产区开工率提升,主产区限电政策暂未实施,下游心理价位下调,高碳铬铁市场供应有所增加,部分地区库存累升。当前内蒙古限电政策暂未开始实施,或于四月中旬开始实施,近期高碳铬铁价格表现偏弱。

不锈钢:近期304不锈钢价格持续下跌,冷轧价格已回吐自2月份以来的大部分涨幅,然而市场上成交依然表现较为一般,钢厂远期订单成交不佳。当前即期外购原料计算304不锈钢厂临近亏损。昨日青山304热轧4月期货盘价环比下跌200元/吨。据不锈钢厂排产计划来看,四月份300系不锈钢产量维持高位,后期供应压力依然巨大。据Mysteel数据显示,上周不锈钢库存略有回升,200系与400系小幅下降,300系再次回升。300系库存细分来看,无锡与佛山皆小幅增加,热轧库存增量略大于冷轧,但冷轧库存绝对值高于热轧。整体来看上周300系不锈钢库存再次回升,因市场信心不足导致去库不畅。

镍观点:镍中线供需偏空,随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产,镍铁供应增量较大,而300系不锈钢产能并无增量,且不锈钢高库存与需求弱势最终或导致后期不锈钢厂减产,从而或拖累镍需求,中线镍价偏空。不过短期来看,宏观氛围有所回暖,四月需求仍存在较大不确定性,镍铁供应压力暂未显现,沪镍库存处于较低水平,短期镍价或仍维持高位震荡。

不锈钢观点:不锈钢价格表现偏弱,供应压力与需求疲态令不锈钢价格承压,不锈钢厂远期订单成交不佳,且304冷轧库存处于历史高位,持货商主要以出货为主。据不锈钢厂排产计划来看,四月份300系不锈钢产量维持高位,若后期需求仍无实质性的改善,则不锈钢价格中线可能偏悲观。不过当前暂无法证伪4-5月份传统旺季需求,短期价格或表现抗跌。

策略:短期中性,中线镍与不锈钢偏空。

风险点:不锈钢需求明显好转,不锈钢库存回落;精炼镍库存加速下滑;镍铁供应压力迟迟未能兑现。

 

锌铝:锌锭供给增加在即,铝贸易商支撑现货

:据传国外某贸易商在中国保税库交货,但由于进口亏损较大,暂时未对国内库存产生实质抛压。国内供给端炼厂炼厂加速释放产能,但同时4月份伴随的冶炼厂检修也较多,叠加下游正处于旺季,预计4月锌锭将维持去库,但可看到当前去库速度实质不及去年同期水平,换月后现货升水亦回落,预计锌价拐点临近。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。


铝:国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,供给释放压力仍然较大,预计4月旺季去库速度将放缓。但降税落地以后,现货维持升水,与此前市场预期的需求提前透支不符,据传是由于国内某大型贸易商超卖长单以支撑现货升水,因此预计现货升水难以维持,预计铝价在短暂反弹后仍将维持下行趋势。电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。

标签: 机构行情评论

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